（报告出品方/作者：德邦证券，李骥）
1.综合型农药巨头，加入先正达集团开启新篇章
1.1.以菊酯为核心，布局农药全品类
公司是全球综合性农药巨头，致力于农药全品类发展。公司成立于年12月，于年在上交所上市。公司现已形成以菊酯为核心，农药原药和制剂为主导，精细化学品为补充的多元化产品格局。公司依托丰富的产品种类、较强的研发技术实力和上下游配套完善的优势，已发展成为国内仿生农药行业规模最大的企业。
公司产业链一体化优势显著。公司是国内唯一一家从基础化工原料开始，合成中间体并生产拟除虫菊酯原药的生产企业，公司的核心产品是拟除虫菊酯杀虫剂，其生产规模、技术水平均位列全国同行第一位，产品品种数量居全球第一位，销售额位居全球第二位，现已成为菊酯行业的领跑者，产能达吨/年，其中卫生菊酯在国内的市占率约70%。公司以菊酯为核心，持续延伸产品树，除草剂主要有麦草畏和草甘膦等品种，麦草畏产能达2.5万吨，全球第一，规模化和一体化优势显著；草甘膦产能达3万吨，成本优势突出。杀菌剂主要有氟啶胺、吡唑嘧菌酯等品种，植物生长调节剂主要有抗倒酯、噻苯隆等品种。
优嘉项目稳步扩张，内生增长动力强劲。年，优嘉植保实现营业收入23.86亿元，同比增长36.4%；实现归母净利润4.10亿元，同比增长17.6%。年三季度优嘉三期试生产，产能逐步释放将贡献主要业绩增量。同时，公司决定投资23.25亿元建设优嘉四期，目前项目已进入土建施工阶段。公司正加速跟进优嘉四期项目，稳步推进新品产业化，为公司长期成长奠定坚实基础。
1.2.两化重组完成，公司控股股东拟变更为先正达集团
年11月，扬农集团计划通过非公开协议方式转让其所持有的扬农化工的全部股份。本次收购结束后，先正达集团将持有扬农化工1.12亿股股份，占扬农化工总股份的36.17%，先正达集团将成为扬农化工的控股股东。
两化重组完成，中国中化正式起航。5月8日，中化集团和中国化工联合重组完成，中国中化正式揭牌成立。中国中化业务范围覆盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等八大领域，是全球规模最大的综合性化工企业，并在生命科学业务中的农化、动物营养和材料科学业务中的氟硅材料、工程塑料、橡胶助剂等细分领域具有领先优势。先正达集团主要承接其生命科学板块下的农化业务，是中国中化重要的优势业务之一。公司是先正达集团的重要组成部分，将充分受益于两化重组，迈向新的发展阶段。
1.3.业绩增长稳健，抗周期波动能力不断增强
公司业绩总体呈现增长态势。-年，公司的营业收入从3.01亿元增长至29.29亿元，CAGR高达17.7%；归母净利润从0.24亿元增长至4.39亿元，CAGR高达23.0%。年，公司收购同一控制下的中化作物%股权和农研公司%股权。年，公司依托“研-产-销”一体化深度运营，继续保持稳步发展，实现营业收入98.31亿元，同比增长13.0%；归母净利润12.10亿元，同比增长3.41%。
原药产品是盈利基石，制剂产品成为新的盈利增长点。年前，杀虫剂和除草剂是公司长期稳定盈利的保证。年收购中化作物后，农药制剂销售快速增长，盈利能力进一步提高。年，杀虫剂、除草剂和制剂的营收占比分别为29.9%、23.7%和21.8%，毛利占比分别为35.7%、22.1%和29.1%。
公司利润率总体稳步上升。公司的销售毛利率和净利率自年起稳步提高，年的销售毛利率和净利率分别为26.3%和12.3%。杀虫剂和除草剂业务的毛利率分别从年的24.2%和7.6%攀升至年的31.5%和24.5%，制剂业务的毛利率从年的24.1%增长至年的35.2%，公司主营业务毛利率维持在较高水平。
海外市场是公司重要的销售区域。年，公司海外市场的营业收入首次超过国内市场的营业收入，自此海外市场的营收占比维持在60%以上。年，公司努力扩大海外市场的主要品种销售，优化客户结构，海外市场实现收入59.91亿元，同比增长11.4%，占总营业收入的61.4%；国内市场实现收入37.64亿元，占总营业收入的38.6%。年，公司海外市场和国内市场的毛利率分别为21.9%和33.9%。
公司期间费用率控制良好，研发费用持续增长。公司的销售费用率和财务费用率一直保持在较低的水平，年的销售费用率和财务费用率分别为2.22%和1.82%；近几年的管理费用率保持在8%左右。公司研发费用稳步增长，从年的0.73亿元增长至年的3.32亿元，年均复合增速达18.3%。
2.综合竞争力突出，跻身全球农化企业前列
2.1.全球农化企业前10强，市值一骑绝尘
公司农药销售额持续攀升，成功晋升全球农化企业前10强。年，公司的农药销售额达到12.51亿美元，同比大幅增长58.8%，-年销售额年均复合增速达39.2%，公司处于快速成长期。公司全球排名从年的第16位跃升至年的第10位，市场地位进一步提升，综合实力不断增强。
公司市值一骑绝尘，遥遥领先国内同行。截至年5月28日，公司市值约亿元，远远领先于行业内的利尔化学、利民股份、长青股份、中旗股份和红太阳等上市公司，同时股价走势也位于中信农药指数以及申万化工指数之上，公司已成为目前农化领域的龙头标的，具备较强的成长性。
2.2.注重环保投入，产能持续扩张
公司子公司优嘉植保被工信部评定为全国首批“绿色工厂”。在环保管理方面，公司进一步强化源头控制、过程监管和末端治理。经过技术攻关，目前公司在清洁生产方面已获得25项发明专利，清洁生产成为扬农化工在继质量、成本之后又一核心竞争力。公司不断加大环保投入，年公司环保投入资金达到2.29亿元，同比增长64.8%，占营收的比例为2.63%。
公司环保绩效表现优异，排污总量远低于核定排放总量标准。在固废管理方面，优嘉公司自建年处置能力吨的固废焚烧炉；在废水治理方面，优士公司两个厂区和优嘉公司分别建有日处理能力吨和吨的综合废水处理装置。
农药行业正经历环保和安全高压常态化。农药行业是高危险系数的行业之一，生产环节不稳定性多发，其产量易受环保安检等负面事件影响。据国家统计局数据，国内农药产量在年达到.4万吨峰值后，总体呈下降趋势，年国内农药产量为.8万吨，同比微增1.41%。
中小企业产能持续出清，公司龙头地位进一步稳固。年4月以来，江苏省环保厅要求苏北灌云、灌南、响水和滨海等4个化工园区全面停产排查，年受响水“3·21”爆炸事故影响，南方化工、天容集团、联化科技等公司停产，另外，辉丰股份也于年5月9日被要求停产整治。随着*策不断施压，中小企业产能不断出清，公司菊酯产品的龙头地位有望进一步稳固。
优嘉三期试生产开始贡献业绩，优嘉四期建设稳步推进。年8月，优嘉三期建设完成进入试生产阶段，产能逐步释放将贡献主要业绩增量。同时，公司于年启动优嘉四期项目，仍然以菊酯类杀虫剂为核心，布局除草剂，延伸杀菌剂和增效剂，致力于农药全品类发展。优嘉四期已经完成备案、安评、环评等行*报批，目前正处于建设阶段，预计年底投产。优嘉四期计划总投资23.25亿元建设吨/年杀虫剂、吨/年除草剂、吨/年杀菌剂和吨/年增效剂，项目投产后，预计实现营收29.87亿元，净利润3.86亿元。优嘉三、四期的稳步推进，将助力公司持续高成长。
2.3.收购中化资产+加入先正达集团，打造“研-产-销”一体化平台
年10月，公司以支付现金的方式收购中化作物%和农研公司%的股权。年3月，公司发布公告拟将中化农化、沈阳科创和南通科技的股权直接划转至公司名下，转变为一级子公司，由公司对其进行直接管理，提高运营管理效率。
中化作物和农研公司成为公司的全资子公司，有利于整合中化国际内部农药业务核心资产，形成“研-产-销”一体化的更为完善的产业链，产品种类更加齐全。中化作物主要从事农药产品的生产、销售，农研公司主要从事新化合物设计与合成、生产工艺开发、农药剂型加工、生物活性筛选。
中化作物的主要业务为生产和销售农药产品，年，中化作物的除草剂、杀虫剂和杀菌剂的销售额分别为21.16亿元、4.55亿元和2.39亿元。中化作物承诺-年实现净利润分别不低于万元、万元和万元。-年，中化作物实现净利润1.6亿元和2.99亿元，均超额完成业绩承诺。
沈阳科创拟建吨氟环唑，未来市场空间可观。沈阳科创主要生产环己酮系列除草剂、咪唑啉酮系列除草剂、甲氧基丙烯酸酯系列杀菌剂、三唑类系列杀菌剂、植物生长调节剂和安全剂等。新产品氟环唑为高效、低*农药，是杀菌剂市场的领*者。沈阳科创将新建吨/年的氟环唑生产装置，同时配套建设氟氯苯乙酮中间体生产装置和马来酸回收装置。
南通科技计划大幅提升农药制剂产能。南通科技各类农药制剂产品批复生产能力为吨/年，其中吨/年产品处于停产状态，在产产品吨/年。企业拟将停产的吨/年农药制剂产品调整为0吨/年植物营养剂及吨/年农药制剂产品，项目建成后，南通科技农药制剂产品产能可达吨/年。
农研公司研发能力强劲，具有大量知识产权。农研公司主要从事新化合物设计与合成、生产工艺开发、农药剂型加工、生物活性筛选，建有国内农药行业目前唯一的新农药创制与开发国家重点实验室和农药国家工程研究中心。农研公司开发了多个农药新品种，包括氟吗啉、四氯虫酰胺、乙唑螨腈均成为国内市场上的主导产品，其创制的新型杀菌剂氟吗啉是国内第一个获准正式登记的具有自主知识产权的农药产品。截至年12月31日，农研公司拥有的主要境内专利多达项，主要境外专利多达62项。
先正达集团中国四大业务板块协同发展，扬农化工有望受益于集团内部深度合作。年6月19日，由中化农业、先正达、安道麦等公司组建而成的先正达集团中国正式成立。先正达集团中国是全球领先的农业科技全球化企业，是先正达集团旗下四大成员单位之一，业务领域包括植保、种子、作物营养、MAP与数字农业。先正达集团中国植保业务单元由先正达中国植保、安道麦中国、扬农化工组成，是中国植保行业的领*者。先正达植保共建设有6大原药生产基地，6大制剂工厂，5大研发创新中心，其专利和非专利化合物数量均居全国第一。
年先正达集团业绩增长强劲。年先正达集团实现销售额亿美元，同比增长5%，若剔除汇兑损失的影响，则同比增长12%；EBITDA为40亿美元，同比增长3%。先正达植保和种子两个业务板块全年实现营收.87亿美元，同比增长5%；安道麦全年实现营收41.28亿美元，同比增长3%；先正达集团中国全年实现营收46.85亿美元，同比增长6%。先正达集团依靠产品价格上涨和优秀的成本控制能力，有效化解疫情和宏观经济增速下滑带来的不利影响，实现销售的强劲增长。
3.拟除虫菊酯：全球第二大类杀虫剂，需求稳步增长
拟除虫菊酯低*高效，顺应生态环保要求。拟除虫菊酯是一种低*高效的仿生农药。在杀虫剂市场上，随着生态环保要求日趋严格，各国及地区不间断地对各断农药*性进行判定并颁布禁用条例，有机磷因高*性而开始减用、限用，市场份额大幅减小，高效低*的菊酯产品成为重要替代品。
拟除虫菊酯迎来新的替代机会。新烟碱类杀虫剂以18%的市占率位居杀虫剂市场首位，但由于使用时会对蜜蜂等有益授粉昆虫造成伤害，多个国家陆续对其加以管制，预计未来增速将逐步放缓。根据欧盟年杀虫剂销售额17.2亿美元进行计算，新烟碱类退出带来的市场空白大约3-4亿美元，拟除虫菊酯有望抢占该部分市场份额，迎来新的替代机会。随着绿色环保类高效农药的需求量不断攀升，预计未来几年拟除虫菊酯市场增速有望超过10%。
拟除虫菊酯主要分为农用菊酯和卫生菊酯两大类。农用菊酯主要应用于大田作物害虫的防治并广泛应用于果树、蔬菜、茶叶等作物，主要包括联苯菊酯、功夫菊酯、氯氰菊酯等产品；卫生用菊酯主要用于卫生用害虫的消除，主要包括胺菊酯、氯氟醚菊酯等产品。
3.1.农用菊酯：公司关键中间体自给自足，成本优势显著
国内农用菊酯产能受到安全事故和*策影响大幅度缩减，具有环保优势的企业最为受益。农用菊酯中联苯菊酯持效期长、作用迅速、环境友好，可用于棉花、果树、蔬菜、茶树等。该产品由富美实开发，于年进入市场，在21世纪初出于新登记、混配制剂和其在非农领域的增长等原因表现出强劲的增长势头。
联苯菊酯产能主要分布在中国和北美地区，中国是世界上最大的联苯菊酯生产国。国内联苯菊酯出口的重要市场为美国，出口额占比41%，巴西是国内联苯菊酯出口的第二大市场，占比达到13%，巴基斯坦和以色列的市场份额分别达到9%和7%。受到响水“3.21”重大安全事故影响，江苏省盐城市决定彻底关闭响水化工园区，位于响水的联化科技、南方化工等公司停产，另外，辉丰股份也于年5月9日被要求停产整治。江苏作为化工大省受环保整治影响大，有效产能大幅收缩。扬农化工注重环保投入，联苯菊酯开工稳定，市占率有所提升。
高效氯氟氰菊酯又称功夫菊酯，自年进入市场时就基本由先正达所垄断，随后年陶氏益农与科麦农（现富美实）开发了活性更高的化合物精高效氯氟氰菊酯。目前，国内功夫菊酯的产能中，辉丰股份和扬农化工的年产能吨，但辉丰股份如今处于停业整顿的阶段，扬农化工有效产能排名全国第一。
氯氰菊酯应用范围较广，该产品在经历了低谷期后，于年在美国获得重新登记，随后市场恢复生机，销量逐步提高，相关新产品相继问世。扬农化工年产能达到吨，处于行业前列。
贲亭酸甲酯作为生产菊酯的关键中间体，公司已实现自给自足。贲亭酸甲酯是公司通过技术攻关，在国内首次采用连续化工艺，生产安全、环保，产品质量国内领先。公司的贲亭酸甲酯作为具有国际竞争潜力的主导农药品种和制约国内农药工业发展的主要中间体，被列入到“十一五”国家科技支撑计划重大项目“农药创制工程”中的“农药工程化关键技术的开发课题中，通过项目的实施，为国内拟除虫菊酯行业的快速发展奠定了坚实的技术基础。年，公司的贲亭酸甲酯被列为“江苏省高新技术产品”。
3.2.卫生菊酯：卫生杀虫市场占比超80%
国内卫生杀虫市场以卫生菊酯为主。卫生菊酯占据国内卫生杀虫领域市场份额超过80%，国内家用卫生杀虫制品注册登记的产品有种，卫生用有效成分89个，其中菊酯类有效成分占比为42.7%。
国内卫生杀虫制品经过多年的发展，已形成以电热蚊香液、蚊香、气雾剂、电热蚊香片为主的消费格局，卫生杀虫制品年生产量在30亿件左右，其中电热蚊香液销售额占比为26%，排名首位。随着城镇人口增加和住房条件改善，卫生杀虫市场规模将会不断扩大，家庭驱蚊方式将逐渐从蚊香过渡到更安全可靠、价格也更昂贵的电热蚊香液等。
菊酯价格回归合理水平。年下半年开始，菊酯价格连续攀升，上涨明显，主要是因为年的环保督查高压以及“2+26”城市大气污染治理以及年4月江苏省环保厅对苏北灌云、灌南、响水和滨海等4个化工园区实施全面停产排查，致使多家菊酯原药生产企业开车不畅，导致供给端收缩严重。菊酯价格自年开始回落，主要原因是前期停产企业部分开始复产，供需趋于平衡，菊酯价格合理回归。
4.麦草畏：产业链配套提效益+耐麦草畏作物推广
4.1.需求端：转基因作物推广带来需求增量
麦草畏传统应用领域规模保持稳定。麦草畏的传统应用领域主要为小麦和玉米等禾科作物的田间除草，它们吸收麦草畏之后可以很快地代谢分解，具有较强的适应性。据USDA数据，年，全球玉米种植面积达1.97亿公顷，同比增加1.95%；全球小麦种植面积达2.22亿公顷，同比增加2.45%。
大豆、玉米和棉花为全球主要的转基因作物。从全球转基因作物种植面积增长的现状来看，增长势头最迅猛的是转基因大豆，主要为应对饲料领域提高饲料的高蛋白质方面的需求。年，全球转基因作物中大豆的占比为48.27%，玉米和棉花的占比分别达到31.99%和13.50%。
抗麦草畏转基因作物为麦草畏带来需求增量。抗麦草畏转基因大豆已经在美国、加拿大获得食用和商业化种植批准，同时耐麦草畏转基因棉花、玉米也获得批准种植。美国作为主要的大豆和棉花生产国，年的美国大豆种植面积中约41%种植了耐麦草畏种子，年的棉花种植面积中约70%种植了耐麦草畏种子。国际农药巨头不断推广抗麦草畏转基因作物，叠加全球转基因作物种植面积的稳步增长，有望带动麦草畏需求增加。
按照地区分布来看，美洲国家转基因作物的种植面积最大。年，全球前三大转基因作物种植国家分别是美国、巴西和阿根廷，种植面积分别达到、、万公顷。其中，美国的转基因大豆种植面积达万公顷，同比减少万公顷；巴西的转基因大豆种植面积达万公顷，首次超过美国；阿根廷的转基因大豆种植面积为万公顷。转基因大豆计划在年开始运用在巴西和阿根廷的商业领域，将有力推动麦草畏的需求。
亚太地区作物保护相关产品的销售额为全球第一。年亚太地区作物保护产品销售额高达亿美元；拉丁美洲地区作物保护产品的销售额为亿美元，较年亿美元有明显增长，进一步证明了拉美地区农药市场的潜力。
麦草畏因漂移产生的药害问题并非无解。麦草畏挥发性强，易发生漂移，从而对周围敏感的阔叶作物造成药害并影响其生长。麦草畏的使用也因此长期受到监管，限制了麦草畏的发展。年10月27日，美国环保署重新批准拜耳的XtendiMax和巴斯夫的Engenia这两种麦草畏产品新的五年登记，并延长了先正达的TaviumPlusVaporGrip（麦草畏+精异丙甲草胺），该决定对麦草畏未来发展具有积极影响。
4.2.供给端：公司产能居全球第一，规模优势显著
麦草畏行业集中度较高，全球CR3达60%。扬农化工产能达到2.5万吨/年，占全球总产能的33%，是全球最大的麦草畏供应商。此外，国内麦草畏供应商还有长青股份、升华拜克和嘉隆化工，产能分别为0.5万吨、0.2万吨和0.15万吨。海外生产企业中巴斯夫的年产能达1.6万吨。
麦草畏的生产工艺主要有三氯苯法和二氯苯法。巴斯夫和长青股份采用的是1,2,4-三氯苯法，该工艺由于会产生难以分离的异构体，产品纯度会受到一定影响。扬农化工采用的是2,5-二氯苯胺路线，该工艺中重氮化反应无废盐及含酚废水产生，且反应收率可高达95%以上，水解后的稀硫酸经过回收处理后可循环利用，是一种清洁环保的生产工艺。同时，扬农化工依托集团氯化苯和二氯苯胺的原材料优势，进一步巩固了在行业中的领先地位。
麦草畏当前价格处于历史低位。年初开始，麦草畏价格持续下跌，主要原因是年国内麦草畏出口退税率从9%增加到13%，提供降价空间；WIT原油价格从年美元/桶下降至年的35美元/桶，导致麦草畏成本下降；产品市场接受速度慢于预期，北美市场真正放开抗麦草畏制剂登记在年4月以后。年以来，麦草畏价格小幅下行，主要是因为麦草畏漂移问题，美国阿肯色州、伊利诺伊州、印第安纳洲依次对麦草畏制定使用限制。年10月，美国EPA重新批准麦草畏数款制剂产品，麦草畏有望迎来转机。
5.草甘膦：IDA环保工艺低成本+下游转基因渗透促增长
5.1.需求端：需求增长稳定，未来增量在于下游转基因渗透
全球氨基酸类除草剂市场稳定增长。年，全球氨基酸类除草剂市场规模达到67.2亿美元，-年CAGR达5.6%。未来随着草铵膦市场的快速发展和草甘膦的稳步增长，全球氨基酸类除草剂市场将保持小幅增长的态势，预计到年市场规模有望达到78亿美元。
草甘膦是全球第一大除草剂，需求保持稳定。自年全球抗草甘膦转基因作物开始被大量推广和应用，草甘膦的使用量呈爆发式增长。近几年因其抗性的累积和禁限用*策的影响，草甘膦的市场规模及其全球占比都略有下滑，但仍然是全球最大的除草剂品种和全球第一大农药。年，全球草甘膦市场规模为56亿美元，占氨基酸类除草剂市场的83.4%。近几年全球草甘膦需求量保持稳定，保持在70万吨/年左右。
全球草甘膦市场高度集中。年，全球草甘膦使用前5大区域是巴西、美国、阿根廷、中国及澳大利亚，合计用量占全球用量的近60%。草甘膦使用集中度高主要是因为这些国家具有农业禀赋优势，另一方面是因为这些国家抗草甘膦转基因作物如大豆、玉米、油菜和棉花等渗透率较高。
耐草甘膦转基因玉米的推广打开草甘膦的需求空间。转基因玉米自商业化后，其种植面积总体上呈稳步增长的趋势，年全球转基因玉米的种植已达万公顷，占全球转基因作物种植面积的32.0%。据ISAAA统计，转基因玉米个转化事件中有个转化事件为转耐草甘膦基因，被许可应用种植。年受疫情影响，全球各国更加重视粮食安全，玉米作为全球第一大粮食作物，其种植面积将有所提升，从而带动草甘膦的需求量增加。
国内有望放开转基因玉米的种植。年1月，农业部公告大北农的DBN（抗虫、耐草甘膦）和杭州瑞丰的双抗-（抗虫、耐草甘膦）2个转化体获批转基因玉米安全证书。若这2个转化体品种能成功变为转基因玉米品种，将在国内进行商业化推广种植。而玉米作为国内第一大粮食作物，草甘膦的需求有望再上新台阶。
百草枯被多国禁用，草甘膦替代需求有望提升。由于百草枯*性强，伤害性大，全球范围内禁用百草枯国家和地区已超48个，包括中国和巴西等百草枯使用大国。年9月，中国农业农村部决定自9月25日国内禁止经营和使用百草枯；巴西Anvisa也决定自9月22日起巴西国内禁止生产或销售该有效成分。考虑到百草枯的替代品之一草铵膦价格较高，高性价比的草甘膦替代潜力更大。
5.2.供给端：中小产能逐步退出，行业集中度持续提升
草甘膦的合成工艺主要有甘氨酸法和亚氨基二乙酸（IDA）法。相较于甘氨酸法，IDA法生产出的产品纯度更高（可得到97%以上的草甘膦原粉），且有环保成本较低和综合收率较高的优点。德国拜耳和扬农化工采用的都是IDA法，而国内大部分生产厂家仍采用的是甘氨酸法。
IDA法是更具有竞争优势的合成路径。IDA法和甘氨酸法生产成本差别不大，按照年3月价格计算，每吨草甘膦的生产成本约2.3万元。然而IDA法属于环境友好工艺，甘氨酸路线产生的污染物较多，环保成本高。在当前环保高压态势下，IDA法是今后企业发展的方向。
全球草甘膦供应较为稳定。年全球草甘膦产量达78.8万吨，-年CAGR为2.26%。年，德国拜耳（孟山都）的草甘膦产能为37万吨，占全球产能的35.6%，国内企业中，泰盛化工、福华化工、新安化工产能分别为13、12和8万吨，占全球产能的12.5%，11.5%和7.7%。
国内草甘膦产能持续收缩。受到供给侧改革和环保监督的双重影响，国内草甘膦供应端较为紧张，年国内草甘膦产能为72.2万吨，较年的.2万吨减少28万吨，且退出产能工艺路线多为甘氨酸法。乐山福华、兴发科技和新安化工产能分别为15万吨、13万吨和8万吨，位列国内前三，扬农化工具备草甘膦产能3万吨，占国内总产能的4.3%。
国内草甘膦产量稳步增长，出口比例略有下滑。年，国内草甘膦产量达55万吨，同比增加1.85%，-年CAGR为2.04%。国内草甘膦的出口量自年持续下滑，年出口量为39万吨，出口量占国内产量的比重也从年的94.1%下滑至年的72.3%。
中小产能持续退出叠加龙头企业兼并重组，行业集中度将进一步提升。草甘膦行业开工企业数自年景气高峰时的30多家减少至目前的11家左右，行业集中度提高明显。年4月，江山股份发布公告拟收购福华通达%的股权。若此次交易顺利完成，江山股份将拥有22万吨草甘膦产能，占据全球20%以上的产能份额，并成为仅次于拜耳的全球第二大草甘膦供应商。国内两大龙头的整合或将再次重塑行业的供给格局。
草甘膦价格创新高，进入新一轮景气周期。年全年受疫情和四川洪水的影响，生产厂商复工复产均有所推迟，价格持续攀升。年，在国内中小落后产能持续退出和上游原料价格上调的背景下，草甘膦价格从年初的2万元/吨上涨至年5月的4.5万元/吨，涨幅超%，创近6年历史新高。
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